2024年宏观经济形势与政策展望：能生万物是春风-国海证券-20231217.pdf

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2023年12月17日宏观深度研究研究所：证券分析师：夏磊S0350521090004xial@ghzq.com.cn[Table_Title]能生万物是春风——2024年宏观经济形势与政策展望最近一年走势相关报告《中央经济工作会议的六大政策内涵*夏磊》——2023-12-13《城中村改造对房地产销售和投资的影响有多大？*夏磊》——2023-09-25《城中村改造的四大经济意义*夏磊》——2023-08-27《当前房地产如何破局？*夏磊》——2023-07-01《地方政府如何破解债务难题——财政专题研究报告之二*夏磊》——2023-06-26《债务管理的国际经验——财政专题研究报告之一*夏磊》——2023-06-10《三四线房地产市场怎么走？—开年看地产系列*夏磊》——2023-04-16《金融月度数据能否反映房地产的热度？*夏磊》——2023-04-06《什么是房地产新的发展模式*夏磊》——2023-04-03《二线房地产市场怎么走？—开年看地产系列*夏磊》——2023-03-17《一线房地产市场怎么走？—开年看地产系列*夏磊》——2023-02-16《2023年房地产市场展望（政策篇）*夏磊》——2023-01-09《2023年房地产市场展望（需求篇）*夏磊》——2022-12-23《2023年房地产市场展望（供给篇）*夏磊》——2022-12-212023年是极不平常的一年。国际地缘冲突、能源危机持续，突发的水旱灾害，给疫情防控转段后的经济恢复带来严峻挑战。全球经济面临不确定性的大背景下，在系列政策“组合拳”联合作用下，我国经济回升向好，波浪式发展、曲折式前进，恢复速度在主要经济体中领先。主要宏观指标边际改善，微观基础保持较好活力，显现出强大的韧性。世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开。2024年，我国仍处于战略机遇和风险挑战并存的时期。在迈向高质量发展的路上，制度优势、市场优势、产业优势和人才优势是最有力支撑和保障。春风起，万物生，乘势前行，2024年中国经济值得期待。怎么看当前的宏观经济形势？全球疫后经济都呈“W”型复苏态势。全球范围内的疫后经济走势均符合“W”型，典型如美国，2021年上半年放松疫情管制后，GDP折年数同比增速由2021年一季度的1.6%升至二季度的12.0%，随后又降至2022年四季度的0.65%，之后再回升至2023年三季度的2.9%。我国经济走势也符合“W”型，GDP增速由2022年四季度的2.9%增至2023年一季度的4.5%、二季度的6.3%后，回落至三季度的4.9%，随着内生动能不断积聚，四季度经济增速有望回升。消费重点领域有亮点，增长空间有潜力。1-10月，社零同比增长6.9%，较1-9月提高0.1个百分点。服务性消费较快增长。前10个月，服务零售额同比增长19%，增速快于同期商品零售额13.4个百分点。前10个月，全国餐饮收入累计同比增长18.5%，保持快速增长。国庆黄金周国内旅游人数和收入按可比口径分别同比增长71.3%和129.5%。新能源汽车持续高速增长。前10个月，新能源汽车销量累计同比增速超35%，市占率超30%。升级类产品消费回升较快。1-10月份限额以上单位金银珠宝类、烟酒类、体育娱乐用品类商品消费分别同比多增12%、10.3%和9.9%。消费潜力仍有提升空间。2022年我国最终消费支出占GDP的比重达53.2%，是我国经济增长的主拉动力，但仍显著低于典型发达国家经济体。地产链条消费有待进一步修复。1-10月份限额以上单位建筑及装潢材料证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2《曙光乍现——2023年中国宏观经济政策展望*夏磊》——2022-12-10《房地产这十年——六普七普数据对比*夏磊》——2022-09-22《政策性银行发力促基建*夏磊》——2022-07-27《从新生儿数量看入学压力*夏磊》——2022-07-22《平台经济如何发挥稳就业作用？*夏磊》——2022-07-06《下半年房地产政策展望*夏磊》——2022-06-23《再论房地产的八大行业价值*夏磊》——2022-05-29《基建哪些领域会超预期增长？*夏磊》——2022-05-26《稳增长的四大基建发力点*夏磊》——2022-05-06《稳增长的专项债进度如何？*夏磊》——2022-03-22《从政策松到市场稳要多久？*夏磊》——2022-03-13《服务新市民能否成为经济增长点？*夏磊》——2022-03-07《开年看地产：三四线城市房地产市场韧性如何*夏磊》——2022-02-14《开年看地产：一线城市房地产市场韧性如何*夏磊》——2022-02-12《开年看地产：二线城市房地产市场韧性如何*夏磊》——2022-02-08《投资篇：稳增长靠什么？进度如何？*夏磊》——2022-01-17《稳增长的“两新一重”》——2021-12-31《预售资金如何才能良性循环*夏磊》——2021-12-20《释放消费潜力的四大路径*夏磊》——2021-12-17《中央经济工作会议的六大政策内涵*夏磊》——2021-12-11《发展保障性租赁住房对投资有多大拉动？*夏磊》——2021-12-08《开发的落寞，物业的崛起——房地产行业年度策略报告*夏磊》——2021-11-30《房地产市场下行，地方政府怎么办？*夏磊》——2021-11-09《房地产税有什么征收效果？——国际版本研究*类商品消费同比下降7.5%，家用电器和音像器材类商品消费同比微增0.3%。投资增长平稳，结构继续优化。1-10月，全国固定资产投资同比增长2.9%，较1-9月回落0.2个百分点。基建、制造业投资持续增长。1-10月制造业投资同比增长6.2%，与1-9月份持平；1-10月基建投资同比增长5.9%，较1-9月份回落0.3个百分点。高技术产业投资增长较快。1-10月，高技术产业投资同比增长11.1%，较全部固定资产投资增速高8.2个百分点。房地产投资仍在探底。1-10月房地产开发投资同比下降9.3%。出口逐步改善，短期内有波动。出口总额在7月增速触底，后两月降幅均收窄，10月降幅略走阔，但11月同比增速由负转正为1.7%。外贸结构持续优化。新能源汽车、锂电池、光伏电池“新三样”出口增速较高，前三季度增长41.7%。前11月传统的纺织、服装等劳密产品出口下降，但机电产品出口增加，占比超50%，其中汽车出口增速达79.6%。民营企业支撑作用不断增强。2023年前11月民营企业出口增长5.3%，占出口总值63%。“一带一路”贸易占比提升。2023年前11月对“一带一路”沿线国家累计进出口额增长2.6%，占进出口总额46.5%。中国与共建“一带一路”国家贸易总指数由2013年基期的100上升至2022年的165.4。中长期经济发展面临的新形势1、外部环境美联储加息已近尾声。自2022年3月以来，本轮加息周期美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525BP，联邦基金利率区间由0%-0.25%升至5.25%-5.50%，是近20年来的最高水平。2023年11月，美联储继9月后连续第二次会议暂停加息，同时12月初鲍威尔发言提及，“我们采取的强有力行动已将