银行业基金持仓分析报告：2023年基金持仓银行股1.95%，历史新低.pdf

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载银行2024年01月22日银行业基金持仓分析报告推荐（维持）2023年基金持仓银行股1.95%，历史新低事项：4Q23公募基金重仓股已基本披露完毕，我们筛选了开放式与封闭式基金中的四类主动管理型基金：普通股票型、偏股混合型、平衡混合型以及灵活配置型基金，分析公募基金前十大重仓股的持仓变化情况。评论：4Q23公募基金银行股持仓占比下滑，环比-0.59pct至1.95%，为历史极低水平。1）从持仓市值来看，由于资本市场波动，居民风险偏好降低，权益类基金走势低迷，2023年四季度公募基金持仓市值下滑，较3Q23下降7.7%，其中银行股持仓市值环比下降29.2%至324.65亿元；2）从持仓占比来看，4Q23公募基金银行股持仓占比环比-0.59pct至1.95%，持仓占比创历史新低，在31个申万一级行业中排名第14。从仓位变化来看，公募基金主要增配成长属性较强的TMT、消费类行业，增持排名前五的行业分别为电子（+2.68pct）、医药生物（+1.49pct）、农林牧渔（+0.74pct）、机械设备（+0.42pct）以及公用事业（+0.38pct）;减持排名前五的行业分别为食品饮料（-1.3pct）、电力设备（-0.93pct）、银行（-0.59pct）、非银（-0.52pct）以及通信行业（-0.5pct）；3）从标配差来看，银行股持仓占比仍是低配状态。4Q23基金持仓银行股低配差环比扩大0.6pct至-7.8%，仍保持31个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。低配差排第二位的是非银板块，4Q23为-5.3%。4季度市场风格仍偏好高股息品种，国有行基金持仓占比逆势实现正增长。四类银行中，仅国有行基金持仓占比环比实现正增长，股份行/城商行/农商行基金持仓占比环比分别+1bp/-19bp/-41bp/持平至0.55%/0.51%/0.81%/0.07%。从标配差来看，国有行市值较大仍是低配最深的板块，但从环比变化来看，城商行的标配差扩幅最大，或由于社融数据较弱，绩优中小行股价超跌。国有行/股份行/城商行/农商行的标配差环比分别-22bp/持平/-33bp/+1bp至-5.26%/-2.27%/-0.36%/-0.19%（个股标配差合计口径）。个股方面，零售银行和高成长绩优银行持仓占比下滑较多。由于存量按揭贷款利率下调，消费贷款走势低迷，此前零售业务发展较好的银行，如国有行中的邮储银行和股份行中的招商银行持仓占比均出现较大幅度下滑，环比分别-6bp/-14bp至0.06%/0.44%；同时在社融走弱以及城投化债担忧下，对公业务利率有下行压力的绩优城商行也27bp/-5bp/-6bp至0.22%/0.20%/0.21%。投资建议：4季度以来社融数据显示内生需求仍偏弱，各市场主体预期扭转是关键，当前银行股持仓占比为历史低位，建议把握底部布局窗口期。2024年银行在营收端仍面临息差收窄的压力，但市场预期已经较为充分，同时预计负债端存款成本仍有下行空间，也可以一定程度上缓解息差压力。长远看，中央金融工作会议提出金融高质量发展要求，对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求，也提出“拓宽银行资本金补充渠道”，银行作为支持实体经济中关键一环，也需要维持稳定且充足的资本，这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。证券分析师：贾靖邮箱：jiajing@hcyjs.com执业编号：S0360523040004证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005行业基本数据占比%股票家数(只)420.01总市值(亿元)99,347.2012.47流通市值(亿元)67,196.0610.89相对指数表现%1M6M12M绝对表现3.5%-2.1%-3.4%相对表现7.0%13.7%19.6%相关研究报告《银行业周报（20240115-20240121）：银行业绩快报密集披露，整体符合预期》2024-01-21《银行业周报（20240108-20240114）：银行首份业绩快报，优质区域行业绩确定性仍强》2024-01-15《银行业重大事项点评：12月社融增速回升，信贷投放趋向均衡》2024-01-14-23%-13%-4%6%23/0123/0423/0623/0823/1124/012023-01-30~2024-01-22银行沪深300华创证券研究所银行业基金持仓分析报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2重点公司盈利预测、估值及投资评级EPS（元）PE（倍）PB（倍）简称股价（元）2023E2024E2025E2023E2024E2025E2024E评级宁波银行19.503.864.485.195.054.353.760.65推荐江苏银行7.041.641.982.384.293.562.960.57推荐招商银行30.255.766.056.515.265.004.650.74推荐常熟银行6.611.211.471.745.464.503.800.65推荐瑞丰银行4.960.921.091.315.394.553.790.52推荐资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2024年1月22日收盘价银行业基金持仓分析报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3图表1银行股基金持仓占比走势资料来源：iFinD，WIND，华创证券图表24Q2331个申万一级行业持仓情况（按持仓变化排序），银行倒数第三资料来源：iFinD，WIND，华创证券图表3各类银行基金持股市值情况（亿元）资料来源：iFinD，WIND，华创证券0%10%20%30%40%50%60%70%80%4Q054Q064Q074Q084Q094Q104Q114Q124Q134Q144Q154Q164Q174Q184Q194Q204Q214Q224Q23国有行股份行城商行农商行银行合计-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%05001,0001,5002,0002,5003,000电子医药生物农林牧渔机械设备公用事业煤炭有色金属家用电器纺织服饰轻工制造钢铁综合国防军工环保社会服务美容护理汽车基础化工交通运输建筑装饰商贸零售石油石化房地产建筑材料传媒计算机通信非银金融银行电力设备食品饮料持股市值（亿元）持仓占比（右轴）持仓变化（右轴）02004006008001000120014001Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23国有行股份行城商行农商行银行业基金持仓分析报告证监会审核