新能源汽车产业链行业周报：基本面利空出尽，板块超跌有望迎来反弹.pdf

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。新能源汽车产业链行业本周看点⚫1月动力和储能电池月度数据出炉⚫辉能科技宣布全球首条固态电池生产线已正式量产⚫格林美（002340.SZ）在建印尼镍资源项目基础工程已经全部完成⚫龙蟠科技（603906.SH）：与LGES签署磷酸铁锂长单锂电材料价格⚫钴产品：电解钴（21.55万元/吨，-2.05%）；四氧化三钴（13.2万元/吨，0.00%）；硫酸钴（3.2万元/吨，0.00%）；⚫锂产品：碳酸锂（9.6万元/吨，-0.93%），氢氧化锂（8.5万元/吨，-0.12%）；⚫镍产品：电解镍（13.1万元/吨，+2.74%），硫酸镍（3.1万元/吨，0.00%）；⚫中游材料：三元正极（523动力型12.2万元/吨，0.00%；622单晶型13.5万元/吨，0.00%；811单晶型16.0万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（4.3万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.2万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.3元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.2元/平，0.00%）；电解液（铁锂型1.9万元/吨，0.00%；三元型2.2万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，0.00%）⚫新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。国内：2024年1月，新能源汽车销量同比增长79%，动力电池装机量同比增长100%；全球：2023年全年动力电池装机量705.5GWh，同比+38.6%，增速自高点回落但依然可观。随着电动车车型日益丰富、产品力与性价比不断提升，加之本地政府的大力扶持，美国、东南亚等新兴市场有望快速崛起，在全球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。⚫锂电基本面利空出尽，估值见底修复。锂电行业在23年受到产业链大幅降价、行业去库、排产不及预期等多种负面影响，板块单边下行，Wind锂电池指数全年跌幅达24.8%，24年初在经历计提减值冲击后又一度下跌15.6%（截至2月23日），大量公司跌至1倍PB附近，甚至部分公司跌至0.8-0.9倍PB，进入超跌状态。我们认为大部分利空因素在股价里已经反应充分，尤其是计提减值后的四季报/一季报预期下修，目前部分超跌公司也进入估值修复状态。⚫行业积极因素犹在，短期排产复苏有望带来反弹机会。展望24年，行业量增、价格止跌、龙头份额提升、海外出口等积极因素综合作用下，我们认为机会大于风险。考虑到未来一段时间内已无明确的利空因素，锂电板块处于易涨难跌状态，随着3月排产复苏有望迎来反弹。建议关注：短期具备进攻性的方向，优选碳酸锂环节，其次为低PB具备修复空间的公司，如天际股份(002759，未评级)、道氏技术(300409，未评级)、信德新材(301349，未评级)等；业绩置信度较高的细分行业龙头：宁德时代(300750，未评级)、天赐材料(002709，未评级)、新宙邦(300037，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)。风险提示⚫政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。投资建议与投资标的核心观点国家/地区中国行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2024年02月27日卢日鑫021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100003李梦强limengqiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517100003林煜linyu1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521080002杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn1月新能源车销量预计同增约80%，宁德时代发布业绩预告2024-02-05固态电池企业辉能科技计划上市，格林美与英美资源签署备忘录2024-01-29Northvolt获50亿美元融资，赣锋锂业获氢氧化锂长单2024-01-22基本面利空出尽，板块超跌有望迎来反弹看好（维持）新能源汽车产业链行业行业周报——基本面利空出尽，板块超跌有望迎来反弹有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2目录1.本周观点.42.产业链新闻....52.1产业链重要新闻及解读.....52.1.11月动力和储能电池月度数据出炉52.1.2辉能科技宣布全球首条固态电池生产线已正式量产62.2产业链新闻一周汇总...72.3本周新车上市..83.重要公告梳理93.1格林美（002340.SZ）在建印尼镍资源项目基础工程已经全部完成.93.2龙蟠科技（603906.SH）：与LGES签署磷酸铁锂长单..103.3其他公告..104.动力电池相关产品价格跟踪.105.风险提示.....12新能源汽车产业链行业行业周报——基本面利空出尽，板块超跌有望迎来反弹有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3图表目录图1：2024年1月国内动力电池产量及同环比增速（GWh）5图2：2024年1月按材料类型划分的国内动力和储能电池产量...5图3：2024年1月国内动力电池装车量及同环比增速（GWh）..5图4：2024年1月按材料类型划分的国内动力电池装车量.....5图5：2024年1月国内动力电池企业装车量前十五名6图6：比亚迪驱逐舰05荣耀版上市....8图7：比亚迪秦Plus荣耀版上市..8图8：新款深蓝SL03纯电版上市.9图9：江淮瑞风E4上市...9图10：比亚迪海豚荣耀版上市.....9图11：新款智己L7上市..9表1：本周上市公司公告汇总.....10表2：动力电池相关产品价格汇总表.10新能源汽车产业链行业行业周报——基本面利空出尽，板块超跌有望迎来反弹有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。41.本周观点●新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。国内：2023年国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/43%/32%，2024年1月，新能源汽车销量同比增长79%，动力电池装机量同比增长100%；全球：2023年全年动力电池装机量705.5GWh，同比+38.6%，增速自高点回落但依然可观。随着电动车车型日益丰富、产品力与性价比不断提升，加之本地政府的大力扶持，美国、东南亚等新兴市场有望快速崛起，在全球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。●融资收紧预期下降，供给端扩张放缓