有色金属行业周报：议息前夕金属价格承压，国内政策预期强烈.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1有色金属周报20230722议息前夕金属价格承压，国内政策预期强烈2023年07月22日➢本周商品价格先抑后扬。本周(7.17-7.21)上证综指下跌2.16%，沪深300指数下跌1.98%，SW有色指数下跌1.61%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨0.23%，白银下跌1.51%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.77%、-2.69%、-2.12%、0.28%、-3.84%、-0.09%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动2.85%、4.77%、28.19%、8.33%、0.16%、6.38%。➢工业金属：议息会议前夕金属价格承压，国内稳增长政策预期强烈。核心观点：美国通胀降至低位，美联储降通胀目标坚决，7月加息预期增强，国内政策刺激信号频出，商品价格主要受加息预期影响。铜方面，供应端，铜精矿指数报93.05美元/吨，周度增加美元/吨，矿山招标活跃，TC保持高位，需求端，行业处于淡季，下游刚需补库为主，但库存仍处历史低位。铝方面，供给端，云南复产顺利，国内电解铝运行产能增长明显，SMM预计7月国内电解铝产量同比增1.7%至355万吨，需求端，下游开工维持弱势，新能车和3C用铝小幅增长。重点关注：紫金矿业、云铝股份、五矿资源、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业。➢能源金属：原料供应增加，广期所期货合约上市导致下跌加速，下游采购谨慎。核心观点：锂原料供应稳定增盐下跌预期叠加碳酸锂期货上市带来的不确定性，下游采购偏谨慎，以刚需为主。钴方面，企业端库存虽至低位，但贸易商硫酸钴库存较大，抛货情绪导致价格下行，7月前驱体企业开工率下行，需求走弱。镍方面，7月份硫酸镍厂商按需生产，根据SMM调研，8月订单量并无明显好转，下游刚需采购，镍盐价格下滑。重点关注：华友钴业、中矿资源、永兴材料等。➢贵金属：美国经济再现降温信号，通胀数据超预期下行，金价小幅上行。核心观点：美国6月零售销售数据远低于预期，再现经济降温迹象，通胀超预期大幅下降，7月或为最后一次加息，美联储结束加息周期预期增强，支撑金价上涨。美国6月零售销售环比增0.2%，远低于预期的0.5%，再次暗示美国出现经济降温信号，同时6月通胀超预期下行，美联储7月最后一次加息预期增强，美国进入加息尾声，高利率环境下美国经济下行趋势明确，利率政策未来边际宽松。中长期来看，全球央行购金持续，带动金价中枢上行。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、中国黄金国际和湖南黄金。➢风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。➢重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2022A2023E2024E2022A2023E2024E601899.SH紫金矿业12.530.760.841.03161512推荐603993.SH洛阳钼业5.810.280.390.50211512推荐000807.SZ云铝股份13.361.321.491.991097推荐603799.SH华友钴业49.822.444.737.0420117推荐002738.SZ中矿资源46.064.625.468.501085推荐002756.SZ永兴材料53.4211.727.568.29576推荐600547.SH山东黄金25.350.200.510.661275038推荐600489.SH中金黄金11.130.440.600.69251916推荐600988.SH赤峰黄金14.790.270.580.86552617推荐000975.SZ银泰黄金13.280.400.580.72332318推荐资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年7月21日收盘价）推荐维持评级[Table_Author]分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张航执业证书：S0100522080002邮箱：zhanghang@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006邮箱：zhangjianye@mszq.com研究助理南雪源执业证书：S0100123070035邮箱：nanxueyuan@mszq.com相关研究1.有色金属周报20230716：加息预期边际放松，金属价格整体上行-2023/07/162.有色金属周报20230709：国内需求淡季来临，商品普遍累库-2023/07/093.有色金属行业动态报告：镓、锗实行出口管制，战略金属地位确立-2023/07/074.有色金属周报20230702：美联储或继续加息，商品价格继续承压-2023/07/025.金属行业2023年中期策略系列报告之能源金属篇：谁无暴风劲雨时，守得云开见月明-2023/06/28行业定期报告/有色金属本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录1行业及个股表现..32基本金属32.1价格和股票相关性复盘....52.2工业金属.....52.3铅、锡、镍.....113贵金属、小金属.....133.1贵金属.133.2能源金属...163.3其他小金属.....194稀土价格...225风险提示...24插图目录25表格目录26行业定期报告/有色金属本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告31行业及个股表现图1：本周涨幅前10只股票（7/17-7/21）图2：本周跌幅前10只股票（7/17-7/21）资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院2基本金属表1：金属价格、库存变化表单位价格/库存2023/7/21变化一周以来本月以来今年以来基本金属价格LME价格铝(当月)美元/吨2210.5-2.77%2.53%-7.45%铜(当月)美元/吨8438-2.69%1.42%0.76%锌(当月)美元/吨2382.5-2.12%-0.50%-19.71%铅(当月)美元/吨2134.50.28%2.23%-6.87%镍(当月)美元/吨20800-3.84%1.96%-30.48%锡(当月)美元/吨28550-0.09%7.01%14.66%国内价格铝(当月)元/吨183200.11%1.72%-2.03%铜(当月)元/吨68720-0.82%2.11%3.71%锌(当月)元/吨20200-1.22%0.77%-15.00%铅(当月)元/吨159251.18%3.14%0.00%镍(当月)元/吨1705302.61%8.27%-26.50%锡(当月)元/吨2340900.90%6.55%10.48%基本金属库存铝LME库存万吨51.34-2.85%-5.48%14.01%上海期交所库存万吨11.304.90%15.26%17.90%铜LME库存万吨5.994.77%-17.92%-44.51%COMEX库存万吨4.438.38%30.66%26.34%上海期交所库存万吨7.79-5.80%14.03%12.46%锌LME库存万吨9.0728.19%12.25%183.29%上海期交所库存万吨5.6